进入3月以来，联通CDMA项目招标无疑已成为国内外的设备制造商的必争之举。据预测，2001年主干网络设备招标金额约200亿元人民币，4月可能即见分晓；同时，在可预见的未来5年中，由联通项目引发的市场大盘子大约有5000亿元人民币。这么诱人的大蛋糕足以让各类厂商拼命寻找夺取市场份额的“法宝”。然而作为世界上少有的双网运营商，似乎联通快乐的背后还有痛。

130用户会最先跳网？

按照联通公布的计划，到今年10月人们就可以换新的CDMA手机了。如果其服务具有足够的竞争力，现有GSM的用户可能会跳网。原来的手机用户中哪些人会最先“跳网”呢？非业界人士的回答也会是肯定的：原来130网的手机用户会是最多改投向CDMA怀抱的。这恐怕是联通最大的心病。（中国移动现有GSM手机用户的忠诚度比联通高，因为网络规模和历史原因，现在中国移动用户的通话效果更加稳定。）

“跳网”开始的那一天，联通也许就祸起萧墙，自己内部的上市公司（部分省市的GSM网络运营商）和新时空公司（CDMA网络的建设和运营商）就会互相争抢客户。

联通对新成立的新时空公司的设计是：业务发展成型成规模以后，能给国际资本市场坚定的信心，再作为“优良资产”由上市公司回购过去。

联通2月的新闻通气会上宣布：为保证投资者对联通上市公司的信心，CDMA网络的建设由联通母公司新成立一家新公司？？新时空承担，中国联通在海外上市公司所覆盖地区的CDMA网络由中国联通建设，上市公司租赁经营。杨贤足说：采取总公司建设、上市公司经营的做法主要是为了打消部分海外股东对于CDMA项目的疑虑。CDMA项目是联通赌明天的极重砝码，也是与行业老大竞争的突出优势，将来肯定是要拿到资本市场上去融资的。但是谁都知道通信主干网的建设需要一次性投入巨额的费用，在用户达到相当规模之后资金才能逐渐回收，周期很长。若现在就将这块业务划归上市公司，势必导致投资者对赢利预期的下降，使联通股票下跌。这是联通要极力避免的。

新时空建设CDMA网络的巨额费用从哪里来？联通母公司的常规运营赢利肯定是不够的。另外一种可能是上市公司从资本市场上融来的钱分流到新时空，即CDMA网络的建设上。至于外资呢，现在国际资本形势整体都不太好，而且外资进入必定会遇到“中中外”（联通成立初期以不太规范的方式吸纳了许多外方投资，这成为1999年联通上市路上一块不大不小的绊脚石）、“外资进入中国电信运营”等敏感问题，所以直接求助于境外资本比较困难。也许国内银行的贷款可以解决部分问题。

联通上市公司的处境会很尴尬。它面对的是只为“求利”的国际投资者。他们关注的是诸如每年发展多少新增用户、运营商的投资回报率，ARPU（每个用户带来的收入），和网络利用率等硬的财务指标。上市公司如果在母公司的安排下帮助自己的“对手”新时空，股市是不会答应的。上市公司与新时空的关系将是错综复杂的。如果新时空需要上市公司的钱，又要与其争抢客户，虽说将来有合一的可能，但毕竟现在还是两家独立的公司，各自有赢利的压力。单靠母公司行政协调来解决这种尴尬的关系是不可能的，或者“上有政策，下有对策”。这也许也是中国移动现在不做，或者国家不让它做CDMA网络的原因。中国移动如果同时运营GSM和CDMA业务，这种内部互相抢夺用户，内耗的情况会是更严重的。